7月21日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版貸款市場報價利率（LPR）報價：1年期品種報3.0%，5年期以上品種報3.5%，兩品種LPR報價均與上月保持不變。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，7月LPR報價不變符合市場預(yù)期。展望今年下半年，降準(zhǔn)降息仍將可能繼續(xù)實施，因此下半年LPR仍有下調(diào)可能。但利率下行的速度和幅度受到多方面約束，市場對此應(yīng)保持理性預(yù)期。
7月LPR報價保持不變 符合市場預(yù)期
7月兩個期限品種的LPR報價保持不變，在業(yè)內(nèi)人士看來，這符合市場預(yù)期。
招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼表示，從LPR報價機制看，近期央行多次開展公開市場操作，作為LPR參考基礎(chǔ)的7天期逆回購操作利率為1.40%，并未發(fā)生變化，因此本月LPR較難下降。
“從銀行方面看，隨著持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟減費讓利，銀行息差縮窄壓力不斷增大?！倍ｍ颠M一步指出，2025年一季度末商業(yè)銀行凈息差進一步降至1.43%，較去年四季度末下降了9個基點，下降速度快于預(yù)期。因此，銀行缺乏減少LPR報價加點的動力。
目前，無論是企業(yè)貸款利率還是個人貸款利率都處于低位。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，1-6月，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率大約為3.3%，比上年同期低約45個基點，新發(fā)放的個人住房貸款利率約3.1%，比上年同期低約60個基點，均處于歷史低位。
董希淼指出，這表明無論是企業(yè)還是居民融資成本在去年較快下降的基礎(chǔ)上繼續(xù)明顯下行，社會綜合融資成本呈現(xiàn)不斷下降趨勢。在這種情況下，LPR降低并非當(dāng)務(wù)之急，必要性不足。
東方金誠宏觀首席分析師王青表示，7月LPR報價“按兵不動”，主要原因是近期公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，二季度經(jīng)濟運行穩(wěn)中偏強，短期內(nèi)通過引導(dǎo)LPR報價下調(diào)強化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高。同時，5月降息后，近兩個月政策利率保持穩(wěn)定，影響LPR報價加點的因素也沒有發(fā)生重大變化。由此，7月兩個期限品種的LPR報價不動符合市場預(yù)期。王青預(yù)計，短期內(nèi)將處于政策觀察期，接下來LPR報價將繼續(xù)保持穩(wěn)定。
此外，董希淼還指出，從外部因素看，盡管美國貨幣政策調(diào)整面臨壓力，但美聯(lián)儲仍在放緩降息步伐，連續(xù)數(shù)月將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%-4.50%不變。如果LPR下降速度過快，將可能擴大中美利差，增加人民幣匯率波動壓力。
LPR下調(diào)有空間 下半年將“多管齊下”推動社會融資成本下降
展望今年下半年，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，LPR仍有下調(diào)空間。
王青表示，下半年外部環(huán)境仍面臨很大不確定性，在大力提振內(nèi)需、“更大力度推進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”過程中，政策利率及LPR報價還有下調(diào)空間。
“外部環(huán)境波動對出口的影響將主要在下半年顯現(xiàn)，在物價水平偏低的背景下，預(yù)計下半年央行還會繼續(xù)降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進下調(diào)。”王青指出，這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是下半年促消費擴投資、對沖外需放緩的一個重要發(fā)力點。
不過，董希淼認為，在經(jīng)濟下行周期，降息并非刺激經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素。隨著市場利率不斷降低，降息的邊際效用也在下降。“融資貴”已經(jīng)不是當(dāng)前主要問題。下一步推動社會綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑。未來社會綜合融資成本的下降，可能主要得從降低抵押擔(dān)保費、中介服務(wù)費等非利息成本著手。
“從貨幣政策調(diào)控框架和思路看，上半年我國貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向適度寬松，將促進物價合理回升作為重要考量，更加關(guān)注資產(chǎn)價格穩(wěn)定?！倍ｍ当硎荆泿耪吖ぞ呦漭^為豐富，更多運用結(jié)構(gòu)性政策工具并完善貨幣政策長效機制，逐步淡化數(shù)量型目標(biāo)，而更加注重發(fā)揮利率等價格型調(diào)控工具的作用，通過多種政策工具的“多管齊下”，保持流動性充裕，推動社會綜合融資成本下降。
穩(wěn)樓市仍需加力 預(yù)計下半年房貸利率還可能下調(diào)
5年期以上LPR報價關(guān)乎普通百姓的房貸利率變動情況。對此，王青預(yù)計，下半年監(jiān)管層有可能通過單獨引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。
王青表示，下半年穩(wěn)樓市政策需要進一步加力，特別是5月7日央行宣布下調(diào)公積金貸款利率0.25個百分點，為后期居民商業(yè)房貸利率下調(diào)打開了空間。
“進一步下調(diào)5年期以上LPR報價，可緩解現(xiàn)階段實際居民房貸利率偏高的問題。”王青指出，這將激發(fā)購房需求，成為扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵一招。
王青預(yù)測，下一次LPR報價下調(diào)時點有可能在四季度初左右，下調(diào)幅度也可能高于5月的0.1個百分點，達到0.2個百分點。
此外，董希淼認為，從近期數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)市場需求和投資都相對疲弱，物價水平仍然在低位徘徊。他建議，應(yīng)采取進一步措施，加大激勵力度，優(yōu)化工作流程，引導(dǎo)金融機構(gòu)、地方政府用足保障性住房再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，落實好城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，更加有力地促進房地產(chǎn)市場趨穩(wěn)回升；用好并優(yōu)化服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款，引導(dǎo)更多金融資源流向消費、養(yǎng)老領(lǐng)域，更好地惠及普羅大眾，持續(xù)地激發(fā)市場活力。
新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 趙琳
